律例梳理:一文读懂债券质押和杠杆

2020-04-18  阅读次数:

  原题目:律例梳理:一文读懂债券质押和杠杆

  注:本文来自《债券市场监管政策申报》专栏与相干律例梳理

  声明丨本文作者为金融监管研究院债券固收研究员 郭楠 ,刘绍芳。欢迎团体转发,拒绝媒体、大众号或网站未经授权转载。

  媒介

  债券活动性和局部机构的杠杆生意计谋都高度依附债券种类可否在银行间或生意所停止质押,和质押率水平。监管机构也不时调剂特定券种归入合格质押品范围,也会将其作为政策对象到达局部非市场化的目标。

  上一轮方才完毕不久的债券牛市,一局部启事就是债券投资者经过加杠杆支撑起债券市场的隆盛,而债券牛市的终结,和债券回购杠杆的去化也有着直接的联系。

  那么,债券投资杠杆或质押活动性所依附的监管红线在哪?

  本文从三个视角,来核阅针对债券市场回购杠杆的监管政策。一,银行间债券的质押回购监管政策;二,生意所债券的质押回购监管政策;三,债券市场参与者自身的杠杆束缚

  综述

  债券质押式回购是一种短时间资金融通营业,也是债券市场加杠杆的主要方法。

  准确来讲,债券质押式回购是指债券持有人(正回购方)将持有的债券质押给资金持有方(逆回购方)融入资金,同时约定未来某一时间以约定回购利率将债券购回。债券质押式回购包罗场内市场,如银行间、上交所和深交所,也包罗撮合询价的场外生意。

  经过质押式回购,债券持有人可以不时融入短时间资金经过时限错配在债券市场继续买买买,以此博取更大年夜收益。其余,债券市场加杠杆还可以经过线下债券代持(养券)和资管产品结构化设计来完成。

  不论是质押式回购照样线下代持或许结构化产品,都在2016年遭到监管的严格打压。

  同时,2017年资管新规收罗看法稿,特别是规范债券市场参与者债券交易的通知(银发[2017]302号)对回购营业杠杆等做了各类限制。

  1、银行间市场债券质押回购政策

  银行间市场债券质押回购政策主要体现在以下几个方面:

  第1、银行间传统质押式回购营业只在中债登,遵守规矩为《中央国债注销结算有限义务公司质押券办理效劳指引》,质押券范围最广:指在质押、质押式回购、买断式回购、远期生意、债券假贷(双边)、大年夜额支付系统主动质押融资、小额支付系统质押额度办理、国库现金办理、贸易银行协定存款授信质押等营业中构成的质押债券。这部规矩其实包罗了场外质押和场内质押,较为综合的规矩。后来上清所开展质押营业,并出台具体的只需规程,生意中间展开匿名点击成交质押回购营业。